Interesante M&A Paper

Aunque el tema parece de limitado interés para nuestras prácticas de mercado, este paper revisa concisa pero integralmente la dinámica y estructura contractual de los M&A y las variantes de contenido según las características del comprador. Algo largo para una lectura de corrido, pero justifica un browsing y guardado para referencia futura.

El Caso Polanski: el "Larguísimo" Brazo de la Ley

Es noticia en estos días el arresto en Zurich de Roman Polanski, conocido director de cine, y confeso de la violación de una menor de 13 años en 1977. Fugado de EE.UU. luego de su confesión y una plea bargain en 1978, su captura suscita más de una pregunta acerca de la oportunidad y conveniencia de proseguir el caso con tanto tiempo de ocurrido (no, parece que el statute of limtiations no aplica en este tema.

El punto no es la venganza, y por más aberrante que fuera el hecho, no se trata de un delito de lesa humanidad. Los cuestionamientos pasan por dedicar recursos públicos a un cold case y no a necesidades más apremiantes, como se lee en el blog legal de WSJ.

Any thoughts? Por mi parte, probablemente biased como padre de tres mujeres, me parece que el mensaje de no impunidad es importante, cualesquiera que sean las intenciones personales de los fiscales.

Nunca es Triste la Verdad...

Pocas palabras, muchos conceptos en esta entrada de Josan en su blog Gestión de Despachos de Abogados. Vale su lectura, y sobre todo reflexión, para los socios y asociados por igual.

350.000 Razones Para "Ser Prolijos"

Todos los que trabajamos con sociedades, sabemos que hay reuniones que no son reuniones, actas que se firman (cuando se firman) tiempo después, y otras "desprolijidades", no pocas veces impuestas por el cliente.

También, quienes tenemos más contacto con CNV, sabemos que hace un tiempo las cosas han cambiado en cuanto a la atención que el regulador pone en los "detalles", que son en rigor exigencias formales o sustantivas que tienen su fundamento legal, más allá de que nos gusten las soluciones adaptadas.

La fuerte sanción para HSBC (es decir, sus directores, síndicos) es un llamado más de atención para cuidar los detalles, y educar a los clientes ( y sus contadores) cuando sea necesario. En el caso, se verificó la ausencia de firmas en los libros, balances no pasados en tiempo al libro correspondiente, reuniones no presenciales no autorizadas por los estatutos, falta de publicaciones en AIF. El precio de esa ausencia de formalidad se determinó en $ 350.000. un monto que podrá eventualmente reducirse en la Alzada Comercial si se considera que no es proporcional a la gravedad de las faltas cometidas, pero difìcilmente se revoque lo resuelto por CNV.

Y el sumario recuerda, una vez más, que el perjuicio no es recaudo necesario para la infracción, criterio que de modo casi unánime (conozco un solo sumario en que se dijo lo contrario) se establece en las diferentes resoluciones condenatorias.

Así que si no lo hicieron aun, a revisar papeles...

Un Poco de Autobombo...

Sobre la base una ponencia que presenté el año pasado en el I Congreso Argentino de Mercado de Capitales, reelaboré el trabajo que ayer salió publicado en La Ley, los que no tengan acceso y quieran leerlo lo pueden bajar acá (donde están todas mis publicaciones).

Garantías y el Art. 58 LSC en un Fallo de la Sala D

La existencia de garantías otorgadas por sociedades en beneficio de terceros es un tema habitual, que la doctrina ha encarado en general vinculándolo con la doctrina del ultra vires y la inoponibilidad del acto.

En no pocos casos, se busca la anuencia de los accionistas para "consolidar" el tema, lo que -afirma el fallo- puede tener sólo efectos en el ámbito societario (y por supuesto, sin perjuicio de los derechos de quienes no consintieran el acto, agrego).

En “Sabavisa S.A. s/ concurso preventivo s/ incidente de revisión por Citibank N.A.” la Sala D se encargó de recordar esa circunstancia, así como la inviabilidad de otorgamiento de garantías a título gratuito, no teniendo además la sociedad objeto financiero.

Particularmente interesante lo que sigue: "si bien existen autorizadas voces autorales que opinan lo contrario (conf. Manóvil, R., Actos que exceden el objeto
social en el derecho argentino, en Estudios en homenaje a Isaac Halperín, Buenos Aires, 1978, pág. 1068;; Alegría, H., La representación societaria, RDPC, t. 6, pág. 270 y sgtes.) juzga la Sala que el hecho de la ratificación o convalidación, anterior o posterior, del acto notoriamente extraño por parte de la asamblea de

socios es per se insuficiente para reputarlo válido si no va acompañada de la modificación del contrato o estatuto y de la publicidad que le acuerda la debida inscripción registral (arg. LSC 12). Es que cualquier aprobación hecha con tal alcance no podría tener eficacia contra los terceros ajenos al acto autorizado, consentido o atificado, toda vez que frente a ellos lo único que cuenta es la realidad

registral que surge del objeto social indicado en el estatuto efectivamente inscripto (conf. CNCom Sala D, 22.4.07 "Forestal Santa Ana SA s/ concurso preventivo s/ incidente de revisión por Citibank NA").

Como se ve, se hace jugar el art. 58 como una norma de orden público societario, que no agota su función en el plano interno. De alguna manera, se logra en el concurso preventivo el mismo efecto que en la quiebra hubiera tenido la manifiesta ineficacia del acto.

Otro tema relevante, la referencia a que el acto debe seguir un objetivo directo o indirecto para encuadrar en el art. 58. ¿Ello permite la validez de las garantías intergrupo? Obiter, el fallo no las descarta cuando se refiere a activades en colaboración con terceros.

Final, ¿cómo juega este criterio con la Responsabilidad Social Empresaria y los "actos gratuitos" en general?

Piratas, Abstenerse

Quizá podamos "venderle" a nuestros colegas galos alguna variante de amparo, remedio constitucional tan abusado en la Argentina, para que ofrezcan a sus clientes afectos al uso de torrents u otras variantes P2P.

Eso, si prospera la iniciativa de autorizar el corte del "suministro" de internet luego de un aviso previo, según el proyecto de ley bastante avanzado que se está proponiendo en Francia (fuente).

El tema, para los que siguen las noticias, se está poniendo bastante espeso en el viejo continente, pero no se aprecia tampoco un modelo de negocios y distribución de los contenidos "pirateados" que mejore las posibilidades de acceso. O sea, el peso de la ley, pero sin propuestas más económicas para quienes quieran considerar el acceso legal a música, videos, etc.

Costas en EE.UU., Facturación Horaria y Trabajo en Litigios

En esta nota de Law.com, se pueden ver cosas interesantes de la metodología de "apilar" abogados en un tema, los posibles abusos en temas de trabajo intensivo de la facturaciòn horaria (el detalle de las horas asignadas a algunos temas no tiene desperdicio en algunos casos), y la cantidad de recursos humanos que pueden necesitarse en litigios complejos.

Y vos creìas que "se te iba la mano" al cargar tus timesheets...

Fallo de Responsabilidad Precontractual

Hace unos días Pablo Legón me envió un fallo interesante de junio de 2009 de la Sala E, sobre una temática no muy frecuente en la jurisprudencia, de la que nos ocupamos brevemente en una entrada previa, la responsabilidad precontractual.

En esta oportunidad, vinculada con la aprobación del préstamo por una entidad financiera en diciembre de 2001 en dólares, y su aparente negativa a desembolsarlo luego de lo que pasó (devaluación, pesificación, etc.).

La sentencia es condenatoria, basada primariamente en la ruptura intempestiva como conducta antijurídica de la entidad financiera, que tampoco ofreció "recomponer" a $ 1,4 la paridad para el préstamo.

Nótese que no se consideró que la aprobación de la solicitud implicara la celebración del contrato, y se entendió que el ámbito del reclamo era precontractual. Luego de más de una lectura, me surgen dudas acerca la solución (¿es irrelevante desde el punto de vista crediticio lo que pasó en diciembre de 2001?; ¿habrá algún tema de información al consumidor no cumplimentado que de justificación adicional al fallo?), y de sì la defensa cerrada del banco negando la existencia de la aprobación habrá contribuido a la decisión.

En cualquier caso, un precedente para considerar y analizar, aun el marco atípico de la emergencia.

Aniversario de Lehman

52 semanas atrás, o un año si lo prefieren, comenzaba lo que sería la profundización de la crisis que todavía nos da vueltas, con un cambio de paradigma al dejar el gobierno de EE.UU. caer a Lehman. Mucho se ha dicho y seguirá diciéndose sobre ello, con los contrafactuals de que hubiera pasado si Lehman era auxiliado y zafaba, o si esa caída era necesaria para poner algún límite a los salvatajes (que de todas maneras seguirían, acá la encuesta de Business Week).

Como recordatorio "morboso" abundan los timelines interactivos sobre la crisis internacional y en EE.UU.

Acá les dejo uno, no está de más un "repaso" del tema.

¿Es Legal No Aceptar Efectivo?

Leyendo esta entrada en el blog de WSJ, el interrogante es el siguiente ¿es legal no aceptar efectivo?

Fíjense los diferentes enfoques:

• Como condición comercial previa notificada al cliente
• Como característica intrínseca del dinero emitido por el Estado

Interesante, el Departamento del Tesoro sostiene que, efectivamente, es legal ese comportamiento. Por nuestro lado, las disposiciones generales en materia de obligaciones de dar sumas de dinero no las interpreto tan claras, a menos que sea efectivamente una condición contractual, caso en el cual de todos modos habría tela para cortar.

El racional del comercio que implantó la regla, ahorrar costos de traslado de efectivo y seguridad, que parecen compensar los fees del sistema bancario (claro, un escenario en el cual no hay "negreo", los fees deben ser más bajos y no existe impuesto al débito bancario...).

Si alguien aporta algo de luz sobre el tema bajo nuestro derecho monetario, bienvenido.

Mea Culpa de la SEC en Madoff

No deja de ser interesante, aun desde la simple perspectiva de la calidad institucional, apreciar como en otros lados el término accountability tiene algún significado, y los errores se reconocen y no se entierran.
El affaire Madoff, un verdadero papelón del regulador del primer mercado mundial, dará seguramente que hablar por años, pero ahora veamos simplemente como la SEC se hace cargo de sus errores (acá, con el documento oficial).
Afortunadamente, no tenemos nada en nuestro mercado local ni remotamente similar, pero en materia de entidades financieras sí hemos tenido nuestros mini Madoffs (en una versión menos sofisticada de achaque). ¿Alguien recuerda el documento oficial del BCRA reconociendo fallas en la supervisión?

Otra Prueba de que Dios no es Argentino

Ya no somos el granero del mundo, ni tenemos la mejor carne de exportación, y la falta de identidad como país (pensemos porqué nos conocen en el mundo...bueno, mejor no pensemos mucho a ver si nos amargamos) se refleja en la paupérrima producción futbolística de la selección, que como en tantas otras cosas nos muestra esa paradoja argentina de que juntos somos menos.
Las "estrellas" europeas en la selección rara vez brillan, y cualquier equipo que nos pongan enfrente luce más armonioso que el atolondrado dribleo de nuestros cracks.
Dios, probablemente, sea ahora brasileño, país que a pesar de sus problemas y miserias, que las tiene, cada vez está más lejos de nosotros (y no hablo de fútbol), a pesar que las fronteras no se mueven y la globalización todo lo acerca.
Algunas preguntas luego de haber visto como un humilde equipo brasileño (nunca parecen jugar bien, pero en dos toques te vacunan):

1. ¿De qué juega Heinze? Porque su polifuncionalidad aporta poco y nada
2. Messi, ¿alguna vez jugará en un partido importante de la selección la mitad de lo que juega en el Barcelona?
3. Milito, ¿cuántas chances de gol tenés que tener para embocarla? Esta celeste y blanca no es la de Racing
4. Diego, ¿seguro que el equipo que (supuestamente) irá a Sudáfrica está entre los que convocaste para jugar con Brasil?
   

Proxy Fights y Propuestas en EE.UU.

Como muchos saben, EE.UU. podrá ser una democracia pero sus reglas en materia de participación de los accionistas son bastante "tiránicas", y la posibilidad de "desbancar" a un board u obtener plazas en él es limitada, ya que las listas únicas son comunes.
La eventual ineficiencia del sistema, de todos modos, se ve mejorada por el buen funcionamiento del mercado de control corporativo, y los conocidos hostile take-overs
Se viene discutiendo hace tiempo una reforma, y la propuesta de la SEC y las opiniones (predecibles) de algunas potenciales afectados o beneficiados se reflejan bien en este artículo de Wharton.

Casual Week

Mientras leía en Freakonomics que en Bangladesh se prohibe a los empleados públicos el saco y corbata para ahorrar energía (¿cómo no se nos ocurrió acá?), me vino de vuelta a la cabeza una conversación que he tenido varias veces con mi socio y otros colegas, acerca del dress code. Si bien hace muchos años que abandoné la corbata (bueno, para la foto corporativa me la puse), y mi hija de casi 10 años no deja de preguntarme porque tengo un corbatero con más de 50 que nunca me vio puestas, pasa a veces que ciertas personas o en ciertos ámbitos esperan una corbata. En el exterior, cada vez menos quizá entre los abogados, pero acá yo sigo viendo a colegas sudando la gota gorda en verano.
¿Suma valor a la imagen corporativa o personal? ¿Qué opinan?

Arriola y la "Despenalización"

Todos los diarios y medios se hicieron eco de Arriola, pero pocos de la decisión en México de ir bastante más lejos que nuestra Corte Suprema (acá la nota completa de WSJ).
Las razones no son precisamente proteger las acciones privadas, sino dedicar los esfuerzos en la lucha contra el narcotráfico a los nodos centrales, que no son ciertamente los consumidores finales, ni tampoco los que la venden en las esquinas de los boliches.
Controversial, pero habrá que esperar los resultados de esas políticas, para un país muy complicado en este tema como México (nosotros tampoco somos El Vaticano, pero el problema es menor).
La despenalización también "generosa" de Portugal en 2001, no llevó a ningún apocalipsis y hasta parece que el consumo bajó, según The Economist.

Dumb and Dumber

Y sí, estas cosas le hacen muy mal a la profesión...

Después nos quejamos cuando los clientes reniegan del abogado como un "socio estratégico". Miren que bien que la hizo la mayorcita inglesa al demandar y litigar 4 años porque no le gustaron sus notas...
Eso sí, "ganó".